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重庆
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丢了山城啤酒这个金饭碗，重啤如浮萍一样找不到魂
除了市场和渠道带来的护城河，没有主打产品的重庆啤酒（以下简称重啤）似乎只能依靠销量的优势艰难前行。2023年重啤年报出炉，年报数据做实了山城啤酒基本被“团灭”的事实。没有山城啤酒这个中国驰名商标、曾经的金字招牌支撑的重啤品牌矩阵，难以掌控消费者心智。重啤市场竞争乏力，被迫下调高端产品的标准，高端化战略任重道远。
年报做实嘉士伯“团灭”山城啤酒
3月29日，重啤发布2023年年报。
该年报显示，2023年实现营业收入148.15亿元，同比增长5.53%；归属于上市公司股东的净利润13.37亿元，同比增长5.78%；基本每股收益2.76元。公司拟每股分配现金红利2.80元。
重啤官方对年报的解读是销量、收入、归母净利润连续6年增长，管理层比较满意。尤其是销量，重庆啤酒指出，根据国家统计局数据，2023年全国规模以上啤酒企业总产量3555.5万千升，同比微增0.3%，而公司销量同比增长4.93%，远高于行业水平。
当然对普通投资者而言，上市公司年报或许总有报喜不报忧的一面。
公开的数据显示，2023年全国啤酒行业实现销售收入1863亿元，同比增长8.6%。实现利润总额260亿元，同比增长15.1%。对比重啤的销售数据不难看出，重啤的营业收入增幅低于行业销售收入增长3.07%，重啤的利润增长低于行业利润增幅9.32%。
财报数据还显示，重啤去年四季度业绩有所下滑。公司2023年Q4实现营收17.86亿元，同比下降约3.78%，归母净利润亏损约749万元。而2022年第四季度，尽管当时疫情笼罩，重庆啤酒的归母净利润仍为8119万元。
当年报被补充完整之后，重啤的散户投资者们是该喜还是忧？
再分类型看，以嘉士伯、乐堡、1664、红乌苏为代表的高档啤酒2023年销量增长3.98%至143.75万千升，以重庆、乌苏、大理、西夏为代表的主流产品去年销量提升5.97%至146.16万千升，山城及其他经济型啤酒销量提高3.8%至9.84万千升。
山城啤酒，曾经的中国驰名商标、中国名牌，重庆3000多万市民的挚爱，如今已经是经济型啤酒的代名词，价格被压缩到4元以下。其产量也从2006年高峰期的近百万千升，沦落、下滑到如今和其他经济型啤酒一并只有9.84万千升。
谁能告诉投资者，2023年，山城及其他经济型啤酒销量提高3.8%后，才有9.84万千升，这么个销量既未突破双位数，仍在个位数边缘挣扎，距离重啤所谓高档产品、主流产品百万千升的规模更是遥不可及，山城啤酒离被彻底“团灭”还有多远？没有了山城啤酒作为主打产品支撑，丢了山城啤酒这个金饭碗，重啤如浮萍一样找不到魂。如同在外闯荡的重庆人的感受那样，他们逢年过节回到8D魔幻山城，山仍在城中，城仍在山中，可一到即兴想喝几瓶山城啤酒时，总是失望、总是扫兴，因为很多地方已经买不到了。
下调高档啤酒标准为那般?
重庆啤酒2023年将高端产品价格认定调低了2元。
2022年报中，公司将10元及以上产品划为高档，6元-10元为主流，6元以下为经济。
2023年的中国啤酒，早已从群雄逐鹿进入到了寡头垄断市场的时代，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒、嘉士伯5巨头的市场占有率到2021年就已经高达92.9%。
2021年前，5大啤酒寡头就把中国啤酒市场做了一个类型划分，5元及以下视为经济型，6-9元视为主流型，10元及以上视为高端及超高端型。
而2023年报中，重啤将8元及以上定位高档型，4元-8元为主流型，4元以下为经济型。
标准下调之后，重啤高档产品实现营业收入88.55亿元，同比增长5.18%；定位为主流与经济的两部分产品，分别实现营业收入52.97亿元与2.9亿元，同比增长5.64%与10.06%。
重啤是否能把没有下调之前各档次产品实现的营业收入及其增长情况向投资者做一个书面说明呢？如果不下调，重啤的高档和主流产品增长的那可怜的5%还存在吗？
嘉士伯掌控下的重啤管理层是否站出来解释一下，如此技术处理为那般？在中国消费升级的大背景下，作为日常快消品的啤酒缘何会如此提档升级？
为什么在公布2023年年报的时候，独独在中国市场占比不足10%的重啤郑重其事的调整了高档啤酒的标准？是为了让投资者见了年度财报更开心吗？
当然，投资者或许也可以理解为，消费疲软对依靠重庆、云南、西藏、新疆作为市场支撑的重啤价格影响更为刚性，如果不进行大量促销就很难维持市场稳定。
或者是，重啤目前的品牌矩阵对市场的掌控力是不够的。没有强大的主打品牌支撑，重啤或许只能靠降价促销来维持市场占有率。
换句话说，嘉士伯“团灭”中国驰名商标山城啤酒，必然会遭市场反噬！而重啤管理层幻想用快速“催肥”的所谓品牌矩阵去重新掌控消费者心智，尚需时日。
重啤管理层曾公开表示，其市场战略依托“本地强势品牌+国际高端品牌”的“6+6”品牌组合，持续构筑全价格产品矩阵，全面满足消费者对高品质啤酒的多元化需求。
然而，重啤产品的价格不会说谎！
研发“短腿”难以支撑重啤的高端战略
解读财报，聪明的投资者会看财报上有的，而智慧的投资者会从财报上看没有的！
智慧的投资者可以从重啤的研发团队及费用的变化来看其对未来高端战略的投入。
财报显示，2021年重庆啤酒研发人员1394人，占总员工总数20.93%；研发支出1.63亿元，同比增长94.05%，占营业收入比例1.24%；
2022年重庆啤酒投入研发费用1.1亿元,研发人员1132人,占比总人数的16.73%；
2023年全年,公司研发投入金额为2623.21万元,同比下降76.31%;研发投入占营业收入比例为0.18%，相比上年同期下降0.61个百分点。此外,公司全年研发投入资本化率为0。
没有高端产品的研发，如何支撑重啤未来的高端发展战略？
数据显示，在高端化产品方面，重啤的增长也遇到了天花板。2023年前三季度，高档产品收入同比增长仅为0.82%，这表明公司在高端市场的增长潜力可能已经接近饱和。2023年，重庆啤酒高档产品销量增长了3.98%。
“整个啤酒行业的高端化，还有很大的发展空间，啤酒市场的高端化不是单纯产品高价位，而是还要看如何给消费者提供更好的产品。”重啤总裁李志刚说。
问题的关键是，目前中国啤酒行业认定的高端产品，跟价格是正相关的，所谓物美价廉不过存在于理想之中。
高分红幕后，谁是最大的获利者？
分红是投资者最看中的上市公司重要指标！重啤高分红的背后，谁是大赢家?
重啤上市以来累计现金分红金额已达52.76亿元，其中最近三年累计现金分红（含回购）达到22.26亿元。
2023年，重啤拟以截至2023年12月31日的总股本483,971,198股为基数向全体股东实施现金红利分配，合计分配现金红利人民币1,355,119,354.40元（含税），每股分配现金红利人民币2.80元（含税）。
按照上述游戏规则，2023年度，嘉士伯啤酒厂香港有限公司可分红5.6915亿元，CARLSBERG CHONGQING LIMITED可分红2.3660亿元，香港中央结算有限公司可分红0.840173亿元，中国建设银行股份有限公司-鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金可分得0.826622亿元。
除了前四大股东，截至2023年年末，重啤剩下的股东总户数为5.21万户，可分剩下的3.82689854亿元，平均每户约可分红7345.20元。
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