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引进逆周期调控构思解决杠杆炒股风险性
桂浩明
上证综指今年前15个交易日的跌幅，远高于去年全年。一些销售市场分析认为，股票市场出现了“践踏”。
所说“践踏”，是股市中的俗语，专指由于商业信用所引发的狂跌市场行情。客户通过向券商融资买入的股票，因为价钱连续下跌，造成维持保证金不够，这时证券公司根据外借财产安全的考虑，会对顾客持有股票强行平仓。
一般在销售市场持续下跌后，融资盘就容易出现风险性。当这种情况集中化出现的时候，相关股票会因抛单大幅增加而显著下挫，产生“多杀多”走势，投资人称作“践踏”。
“践踏”环节中，股票混乱下挫，给投资者导致焦虑，对市场人气影响巨大。在现实生活中，除开融资交易以外，股份质押等其它个人信用类买卖，也有可能引发“践踏”。因而，资深的炒股高手针对股权融资、质押比例相对较高的个股，会非常当心。
作为一种金融信息服务方式，股权融资及其质押贷款等，针对做大做强场内资金，针对不同投资人的要求，提升资金使用效益具有一定的积极意义，A股发布该项服务项目至今，受到了不少投资人的热烈欢迎。但因其风险较大，且是有风险的外流进而造成“践踏”的可能性，因而也经常被抨击。
证券公司进行这类业务，一方面能吸引顾客，增加利润；但另一方面也要承担法律责任风险性，尤其是强制平仓时很容易和客户发生争执，因而是一把双刃剑。如何化解这个矛盾呢？小编认为不妨从逆周期调控思路去解决问题。
个股的下跌，一般会两种情况：
其一是股票基本面产生变化，原先的估值逻辑失去基本，从而发生的下跌一般在非常长时间内无法反转，这时不论是自筹资金或是融资资金选购的个股，都应售出。假如由此引起股票价格“践踏”，那也是没办法的事，只能选择。
其二是股票随大盘大跌，但是其股票基本面没有出现有害的转变，而股票价格下降也带来了股票市盈率、市盈率的降低及股利分配率的上升。从投资的角度来讲，其实际价值提升了，风险性也得到满足。此时如果由于股票市场总体下挫，流动性枯竭而造成股票价格跌穿预警线，而客户又没有能力增加维持保证金，那也一定要强行平仓吗？从逆周期调控的角度来讲，并不是非他不可。
在实行差别担保金交易的情形下，不一样个股的维持保证金率是不一样的，股票价格低对应的维持保证金率一般会低一些，那是否可以通过综合研判，对维持保证金率给予适当的调整呢？这样做的好处是，可以用实际行动突显激励价值投资的核心理念，同时也充足顾及到顾客的关心，也会减少股票产生“践踏”的可能性，针对稳定市场也有积极作用。如今，监督机构一直在呼吁各部门要有逆周期调控思路。在融资等商业信用业务上，引进逆周期调控的思路，应当也是必须的。
自然，很多事看似简单其实不简单，股票市场变幻无常，要分析判断其短期走势并非易事。针对添加了杠杆的股权融资及质押贷款等交易而言，本身就带有较大的风险，在股票下跌到预警线附近时，不采取强制平仓对策，反过来通过调节维持保证金率来使其再次合理合法存续期，经办人要承担很大压力。
可是，不要因为其技术难度大且完全合上这扇门。现在能开始关注，对做为股权融资目标及担保物的个股，事前设计方案存在于不一样价格定位的维持保证金率，而且进行反复的稳定性测试，在这基础上对主要参数给予动态管理。
拥有充分的准备，之后一旦市场出现了这方面的需求，就能通过一定的准许程序流程，进行一定的示范点。在这儿操作实务单位需要提升对应的风险管理能力，监督机构则需要对可能发生的风险性给与包容。投资人也应算下账，当某只个股由于逆周期调控可免于强制平仓，销售市场就少了发生一些“践踏”事情，大盘平稳可能就有了更好的基本。
（文中仅供参考作者本人见解）
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