谁主要是公募规模的起伏 ETF点燃新发动机

　　编辑《证券时报》 吴琦

　　ETF规模飙升，公开发行资格赛突然发生变化。这一轮ETF规模持续增长，成为公开发行机构规模增长的新引擎，也成为公开发行机构资格赛的赢家和输家。

　　经过20多年的春秋变化，公开发行基金的发展周期仍然很强。回顾公开发行的历史，在每个阶段，都有一些基金公司能够抓住机遇，脱颖而出，公开发行机构的规模排名也随之上下波动。

　　新引擎ETF成为公募规模增长的新引擎

　　近年来，ETF越来越受到投资者的认可，已成为居民资产配置的重要工具，具有透明度、低利率、交易方便等优点。

　　在市场持续波动的背景下，ETF仍在稳步前进，最新规模达到3.6万亿元高峰，较年初增长1.54万亿元，成为公开发行规模增长的新引擎。

　　从非商品基金规模来看，由于ETF的规模增长，第三季度末公开发行规模超过18.92万亿元，创下历史新纪录，连续两个季度实现了超过万亿元的快速增长。Wind数据显示，ETF第三季度增长了1.03万亿元。

　　另一方面，其他类型的产品规模有不同程度的缩水，稳定的债券基金和货币基金第三季度规模大幅下降，总规模缩水5000亿元，主动股权基金仍处于净赎回状态。

　　具体来说，第三季度增长100多亿元的20款产品中，ETF有13款，华泰柏瑞沪深300ETF。、三季度，易方达沪深300ETF分别增长1857.27亿元，1228.93亿元，华夏沪深300ETF、沪深300ETF、南方中证500ETF、博世可转债ETF、广发中证1000ETF等11款产品规模增长超过100亿元。

　　投资者加快ETF投资a股市场，为市场带来更多增量资金，而ETF基金公司规模的深度布局自然上升。

　　今年第三季度，华夏基金、易方达基金和华泰白瑞基金的非货物规模增长超过2000亿元，三家公司也是ETF管理规模前三的公司。截至最新数据，ETF非货规模排名第一的公司有华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金，ETF非货规模分别为625.75亿元、5902.21亿元和4453.41亿元。此外，嘉实基金和南方基金的非货ETF规模均达到2000亿元。

　　公开发行排名洗牌

　　主动股权投资和固定收益投资一直被认为是公开发行机构发展的两大支柱，近年来ETF的崛起已成为公开发行基金增加规模的新武器。

　　市场普遍认为，“得到ETF的人得到世界”是当前公开发展的真实写照，主动权益和固定收益投资大跃进的时代已经结束。

　　ETF规模飙升，公开发行排名洗牌，公开发行江湖排名也突然发生变化。一些基金公司全面发展，牢牢把握行业领先地位。一些公司借助ETF发展实现突破，甚至以黑马的身份冲击行业第一梯队。一些没有布局在ETF轨道上的公司陷入了增长乏力和排名持续下降的两难境地。

　　许多基金业内人士向《证券时报》编辑表示，由于错过了这一轮被动投资大发展的历史机遇，该公司对规模排名下降感到焦虑。编辑注意到，三年前没有发展ETF业务的基金公司最近开始发行指数基金，一些ETF新进入高开低走，ETF的发展困难。

　　截至今年第三季度末，易方达基金、华夏基金和广发基金牢牢保持了公开发行非货物规模的前三名。华泰柏瑞基金的非货物规模从去年年底的第17位跃升到市场的第8位。嘉实基金和南方基金的非货物规模分别比去年年底增加了两三位。

　　上述公开发行非货物排名的提高主要是由于其ETF的发展，如华泰柏瑞基金的沪深300ETF、今年以来，嘉实基金旗下的沪深300ETF、南方基金旗下的中证500ETF、中证1000ETF规模大幅提升。

　　从近年来的数据来看，随着ETF的扩张，华夏基金的管理规模自2022年以来一直回到行业前三名，摆脱了规模排名的下降趋势。中国证券交易所南方基金500ETF、中国证券交易所1000ETF是同类型基金中的第一个。随着ETF的发展，南方基金保持了行业前五名。随着沪深300ETF规模的增长，华泰柏瑞基金管理规模历史首次冲进行业15强，非货规模历史首次进入前十。

　　值得注意的是，一些专注于积极股权投资和固定收益投资的公开发行机构非货物排名下降，如工行瑞信基金、交通银行施罗德基金非货物排名不同程度下降，两家基金公司非货物ETF规模相对较小，分别为427.24亿元、3.88亿元。

　　特色化发展主导公募规模变化

　　自中国公开发行基金发展26年以来，今年第三季度末总规模超过31万亿元，其中货币基金和债券基金是唯一规模超过10万亿元的产品类型。股权基金中的主动股权基金和指数基金均处于3万亿元的水平。公开发行基金产品整体呈现货币、债券、股权三方的模式。

　　公募基金经理也从第一批成立的十家机构逐渐成长为拥有近150家机构的庞大团队。

　　2000年前，中国成立了10家公募基金公司，俗称“老十家”，10家基金公司处于同一起跑线。

　　在公开发行基金发展的萌芽阶段，随着基金公司团队的扩大，“老十”基金公司并没有因为其早期的优势而捍卫行业的领先地位，规模排名往往不同。南方基金和华夏基金在2003年至2005年交替占据行业规模的榜首和榜首。国泰基金和富国基金在2005年跌出前15名。

　　2007年是公募基金发展的重大转折点。管理规模连续突破1万亿元、2万亿元、3万亿元，达到3.28万亿元，比2006年底增长2.82倍。华夏基金、博世基金、嘉实基金管理规模均超过2000亿元，其次是南方基金、易方达基金、大成基金、广发基金、华安基金、景顺长城基金。管理规模也首次超过1000亿元。

　　因此，2007年已成为公开发行管理机构发展模式的重要分水岭。华夏基金、博世基金、嘉实基金、南方基金、易方达基金、广发基金等公司多年来一直处于行业领先地位。长盛基金在“十大”基金公司中的规模排名下降到第26位，从那时起规模排名继续下降。

　　随着2007年a股市场表现持续下滑，公募基金发展迎来低迷。直到2013年，公募基金管理规模才再次站稳3万亿元。2013年，成立于2004年的天宏基金与支付宝合作推出余额宝。余额宝诞生了。互联网金融管理的第一年，公募机构纷纷跟进，货币基金迎来了快速发展。

　　2013年底，与余额宝挂钩的天宏增利宝货币基金规模达到1853.42亿元，成为中国最大的基金。天宏基金规模一度超过嘉实基金，成为仅次于中国基金的第二大基金公司。

　　天宏基金凭借货币基金的规模贡献，自2014年至2020年连续七年占据公开发行管理规模的榜首。长期占据榜首的华夏基金严重萎缩。自2014年以来，华夏基金管理规模持续下降，2018年甚至跌至行业第九。与华夏基金类似，北京嘉实基金规模自2014年以来一直在下降，未进入行业前五名。

　　在货币基金赎回、外包基金爆发等诸多因素的影响下，2016年公开发行基金规模排名发生了剧烈变化，传统优势公司规模排名整体下降，以银行系统为代表的基金公司规模急剧上升。在前十大规模公司中，银行部基金公司独占四席。例如，2016年底，工行瑞信基金规模历史首次攀升至行业第二，建行基金规模排名第六，招商基金和中国银行基金排名第9、第10。

　　2017年，天宏基金成为第一家规模超过万亿元的基金公司，易方达基金再次进入行业第二。

　　2018年，债券市场迎来牛市，当年中证全债指数上涨8.85%。从那时起，布局债券市场的公募机构进入了快速发展的轨道。2018年至2020年，债券基金总规模分别为60%、27%、以38%的速度增长。凭借债券业务，博时基金在2019年底排名第三。

　　自2020年以来，a股市场出现了结构性市场。一些较早布局热门轨道的基金产品业绩迅速增长，一些基金公司的规模迅速扩大。公开发行基金行业迎来了造星时代。随着消费、医药、新能源等热门板块的布局，易方达基金在2020年底首次突破万亿元，汇天府基金在2020年底首次跃升至行业第三。

　　2021年，易方达基金管理规模超越天宏基金，历史上第一个新行业排名第一，长期占据榜首。除上述两家机构外，2021年底广发基金、南方基金、华夏基金、博世基金规模首次突破万亿元。

　　穿越市场周期 公募各美其美

　　公募基金行业发展周期性强，受市场波动、投资者配置需求等因素影响，各类基金产品在公募发展的不同阶段受到不同程度的青睐和偏好。

　　由于资源禀赋、资本实力、发展理念和投资研究实力的不同，各基金公司在公开发行历史上的各个发展阶段都呈现出不同的发展状况。

　　截至2024年第三季度末，管理规模前十的公募机构有易方达基金、华夏基金、广发基金、南方基金、天宏基金、博世基金、富国基金、嘉实基金、汇天府基金、建信基金。

　　随着外包业务萎缩、货币基金发展有限、股市大幅波动、明星基金经理神话等诸多因素的影响，公开发行机构的规模排名也随之上下波动。不难发现，一些“风口”基金公司的规模可以迅速增长，随着“风口”的消散，规模排名下降。

　　回顾公开发行的历史，在每个阶段，一些基金公司都能抓住机遇，脱颖而出。一些具有时代背景的产品总能成为公开发行机构排位赛的赢家和输家，尤其是公开发行行业的周期性发展。

　　“如果你想穿越资本市场周期，公开发行机构必须对自己有一个明确的定位。”华北一位基金评估师指出，经过20多年的发展，行业模式难以发生重大变化。龙头基金公司应多元化布局，加强平台，业务不能有缺点，继续领先；中小型基金公司应追求特色突破，充分发挥长板优势。