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锂电行业现分化优质产能仍然紧俏
证券时报编辑 叶玲珍
2024年前三季度，受下游需求增速放缓影响，锂电产业陷入结构性供需错配，产品价格持续低迷，行业盈利整体承压。
当材料端不再稀缺，锂电行业由“卖方市场”转向“买方市场”，产业链博弈天平逐步向下游倾斜。体现在业绩端，上游锂盐厂及中游材料厂利润下滑明显，下游电池厂盈利则更具韧性，整体表现稳健。
值得一提的是，在行业利润收窄背景下，锂电产业链正加速进行新一轮洗牌，个体分化或将加剧，如何实现降本增效、释放优质产能成为制胜关键。
作为锂电产业链景气度晴雨表，碳酸锂价格今年以来继续震荡下行，目前在7万元/吨—8万元/吨区间磨底，同比跌幅超50%。
受产品价格大幅下滑影响，上游锂盐企业业绩普遍下降。天齐锂业前三季度由盈转亏，亏损额达57亿元；盐湖股份、天华新能营收净利双双下滑，其中盐湖股份前三季度营收、净利分别为104.49亿元、31.41亿元，同比分别下滑33.83%、43.91%；天华新能前三季度营收、净利为54.53亿元、9.23亿元，同比分别下降38.8%、49.31%。
碳酸锂价格下跌传导至材料环节，中游材料厂主要产品售价随之大幅下挫，叠加此前扩建的产线落地引发产能结构性过剩，行业竞争愈发激烈，个体分化较为明显。
正极材料方面，磷酸铁锂龙头湖南裕能前三季度营收为158.79亿元，同比下滑53.74%，净利润4.91亿元，同比降幅为68.18%；德方纳米净利润为-8.22亿元，处于亏损状态；三元材料头部企业五矿新能、振华新材前三季度亦有不同程度亏损，亏损额分别为1.72亿元、3.31亿元；当升科技前三季度净利润为4.64亿元，虽同比下滑68.87%，但盈利水平仍在行业中处于前列；厦钨新能得益于高电压、高功率产品优势，前三季度实现净利润3.67亿元，同比降幅仅为10.89%。
负极材料企业今年以来洗牌较为明显，业绩表现冷暖不一。前三季度，尚太科技依托新一代“快充”“超充”性能以及新型储能终端人造石墨负极材料产品的批量出货，扛住产品价格下滑压力，实现营收净利双增，录得营收36.2亿元，同比增长14.16%，净利达5.78亿元，同比增长1.72%；中科电气借助石墨化自给率的提升，实现净利润为1.84亿元，扭亏为盈；璞泰来盈利水平虽领先同行，但前三季度净利润为12.39亿元，同比下滑23.97%；翔丰华规模相对较小，前三季度净利润为5640.89万元，同比下降37.19%。
其他主材盈利水平亦处于周期底部承压状态。前三季度，电解液龙头天赐材料净利同比下滑80.69%至3.38亿元；新宙邦得益于有机氟化学品、电容及半导体化学品等其他业务布局，净利润达7.01亿元，同比仅下降12%，业绩相对稳健；隔膜企业恩捷股份、星源材质分别盈利4.43亿元、3.49亿元，同比降幅分别为79.41%、47.66%。
相较于中上游厂商，身处下游的电池厂在供需错配的市场环境下议价权凸显，降本空间更足，成为产业链中业绩最为稳健的环节。
前三季度，宁德时代在营收下滑的背景下实现净利增长，录得营收2590.45亿元，同比下降12.09%，净利润360.01亿元，同比增长15.59%；欣旺达、国轩高科前三季度业绩增速颇为亮眼，其中欣旺达净利为12.12亿元，同比增长50.84%；国轩高科盈利4.12亿元，同比增长41.11%；亿纬锂能业绩虽略有下滑，但仍处于相对高位，营收、净利分别为340.49亿元、31.89亿元，同比分别下降4.16%、6.88%。
当前，锂电行业存量市场博弈与增量市场博弈并存，如何寻求细分领域机会，以差异化产品打出性价比优势成为业内共识。
今年以来，宁德时代神行超充电池、麒麟电池等新产品落地并加速放量，逐步形成技术溢价及规模效应，拉动毛利率持续提升，第三季度综合毛利率高达31.17%，同比、环比分别提升8.75个百分点、4.53个百分点。公司表示，第三季度产能利用率比较饱和，相比第二季度提升了十多个点，目前来看第四季度将维持饱和状态。
亿纬锂能则充分发挥在储能领域的比较优势，前三季度储能电池出货量35.73GWh，同比增长115.57%。据悉，今年12月，亿纬锂能628Ah储能工厂一期项目预期投产，将有效补充优质产能版图。
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