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以“纯债+”策略管理一级债基追寻持续稳定绝对收益
证券日报编写 安仲文
伴随着国债收益率持续下滑，市场逐渐谋取获得绝对收益。在其中，以纯债内搭、可转换债券等形式变厚盈利的投资策略，开始受到稳定投资人的追捧。
“债券市场踏入低利率时代，有一些投资人希望能在纯债财产的前提下，提升一定比例的可转换债券来变厚组成的盈利。”广发基金债权投资部副总经理代宇表示，一级债基可投可转换债券，但是不直接在二级市场购买股票，从预期收益率和起伏而言，略大纯债商品，却又低于可以投资二级市场股票的“固定收益+”。
广发聚利债券是运行超出12年蓝筹股票一级债基。银河证券数据显示，自2011年8月5日自成立以来至2024年6月28日，广发聚利债券总计净值增长率为132.29%，同时期业绩基准87.29%。在最近一年证券市场走牛的大环境下，本基金也表现优异，过去一年的净值增长率为7.69%，在241只一般债券基金(可投可转债)中排名第一。
“我通常采用‘纯债+’策略来构思管理方法，即组成主投固收类财产，与此同时，以相对性稳定的构思配备可转换债券或持有可转债股权转让所产生的个股，争取提升产品的盈利弹力。”代宇表示，也希望可转换债券的持股可以为组成的盈利加持，助推商品中长期的总体盈利略好于债券基金，但起伏曲线图又和债券基金较为相似。
代宇是固收投资行业十分经验丰富的一位私募基金经理，她入门已经有18年，管理方法证券基金也是有12年。在经营证券基金以前，还曾经有三年专用账户和年金的理财经验，从而她构成了非常重视绝对收益的特征，短期内高频的年利率股票波段操作很少，但是对中后期层面的利率债实际操作持开放态度。从定期报告来说，广发银行聚利的纯债持股以信用债为重，利率债也有一部分持股，近三年的配置比例不得超过20%。
针对可转换债券，代宇的定位是盈利加持。“我的管理原则就是以欧赔为本，比较重视公司估值，整体持仓中性化稍低。”代宇表示，实际在筛选可转债候选标底时，她筛选的关键步骤和规范有二：关键在于对比价格和盈率，评定品种欧赔。她喜好于挑选正股的估值和可转债的盈率比较便宜、有比较好的边际贡献率品种。次之，看领域所在的位置，剖析领域潜在弹力。代宇亲睐这些领域较为稳定，盈利质量和可持续比较合适，历史时间股票波动较小的标底。综合上述信息内容，再评定确定实际的仓位水准。
广发银行聚利的定期报告表明，自2021年二季度至2024年一季度的12个季度内，广发银行聚利的可转债持仓比例神经中枢是5%上下。编写留意到，自2023年至今，广发银行聚利组成所持有的是公共事业等偏高股息类的可转债种类，为组成增添了不错的效果加持，侧边显示出了代宇的领域把握能力。
一级债基因拥有可转换债券，其基金净值起伏往往会有所加大，但广发银行聚利成立以来，仅仅在2013年和2022年本年度基金净值略微下挫，其他年代均取得正收益。谈起控制回撤的办法，代宇表示，主要通过两个方面来处理减仓。一是密切跟踪股票基本面和政策面关键环节的改变，搞好大类资产配置的分析和优化，争得多一些提早防御性的实际操作；二是在纯债管理方面，观查信用利差的改变，选择更具边际贡献率位置，及时将不同品种做整理和换仓。
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