报志愿编写周尚伃
实习编写于宏
9月5日,光大证券、国泰君安同时公布停牌公告,拟策划资产重组。一旦落下帷幕,将会是我国资本市场有史以来最大规模A+H双边市场资产重组、上市券商A+H较大的整合实例,有重要重大意义。与此同时,金融行业也迎来了具备代表性价值的大事件,中国证券行业“超级航母”一览无余。
广发证券金融业首席分析师田良表明:“本次光大证券与国泰君安企业并购在国企换股并购标价、企业并购退市机制、中小投资者权益维护等各个方面进行尝试。”
合拼进展超过预期
近年来,有关部门再三强调促进头部券商做优做强,光大证券和国泰君安的合并进展可以说超过预期。
3月15日,中国证监会《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》,给出了行业机构建设思路:到2035年,产生2家至3家具有竞争力和市场引导力的投行和投资公司,争取在战略思维能力、专业能力、公司治理结构、合规风控、人才团队、行业文化等多个方面处于国际前列。随后4月份,新“国九条”公布,进一步明确适用头部机构根据并购、组织创新等形式打造核心竞争力。6月份,上海市市委领导调研光大证券,明确提出加快向具有竞争力和品牌影响力的投行迈入。
在这样的背景下,本次俩家头部券商并购稳步推进,凸显出管控在推动证券行业机构整合层面意志坚决。彼此之间的重新组合也将推动上海市打造出配对基本建设金融中心的航母级投行,做强做大做强国有资产。
若光大证券与国泰君安的联合重组顺利开展,将会成为第一例头顶部上市券商之间的合拼,对我国金融行业而言有显著的示范作用。现阶段,业内正在推进的几例并购案中,主要包括上市券商与非上市券商中间,多见中小券商。本次合并案涉及到的核心将于“上市券商”“头部券商”两个层面取得突破。合拼难度系数也就越大,涉及到A/H公司估值差别、国企换股并购标价、企业并购退市机制等多个方面,为下一步别的上市券商企业并购给予实例原型,吸取经验,并有望推动别的大中型券商公司联合重组过程。
自然,不论是中小券商间的“相辅相成协作”,或是头部券商间的“强强联手”,都充分体现了金融行业针对监管部门有关产业整合、打造一流投行、推动高质量发展的战略大力支持。
重构头部券商行业格局
本次俩家头部券商的“强强联手”,必然进一步加速行业格局提升,特别是重构头部券商的行业格局。
光大证券和国泰君安均是上海市国企背景,整体实力都位于领域前十。俩家证券公司在业务架构和目标客户上较为相似,业务合并有利于整合优势资源和业务联动,提高集约管理能力和经营效率。截止到上半年,光大证券、国泰君安资产总额分别是8981亿人民币、7214亿人民币,归母资产总额分别是1681亿人民币、1630亿人民币。此次合拼若圆满完成,新组织资产总额、归母资产总额将会达到中国金融行业第一,变成财产体量最大的证券公司。业务流程角度来说,业务合并,预估新平台在业务部总数、投资银行业务净利润、利息净收入等方面都稳居行业第一。
将视线望向国外市场,本起并购案也是有相当分量。据国际组织计算,光大证券和国泰君安合拼是在全球范围内自2008年至今国际投行界第一大并购项目。2023年,德国瑞士最大银行法兴银行(UBS)回收瑞士信贷银行(CS),其回收规模约为32亿美金;此次企业并购涉及金额贴近140亿美金。此外,本次联合重组的资产重组形式为,光大证券可向国泰君安整体A股(H股)转股公司股东发售A股(H股)个股的方法换股吸收合并国泰君安,并发售A股个股募集配套资金。合拼环节中,涉及到7家境外发售实体线,和不同销售市场不一样公布规定等各个方面,在国际金融市场里是极为复杂的收购合并案之一。
现阶段,我国已变成全球第二大金融市场,但依然欠缺能和国外顶尖投行抗衡的金融企业。头部券商间的并购为建设具有国际竞争力的航母级证券公司,提高我国资本市场全球影响力带来了行之有效的途径。以当前情况计算,光大证券和国泰君安合并后的新组织市值排行为世界券商公司第十三位,为以后与国际一流投行同场市场竞争增添更多自信和实力。
光大证券和国泰君安的合并,不仅有利于加快地区国有资本资源优化配置、进一步推动资源配置,也是推动头部券商做优做强的案例,对促进行业高质量发展,加速推动一流国际性投行和风险投资机构建设进程,都是有着积极意义。“航母级”券商公司问世也将进一步提升我国资本市场的国际竞争力,为打造金融强国的发展战略提供有力保障。
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